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农林牧渔:新一轮猪价启动已临近 猪鸡共舞可期

2022-06-12 16:06   编辑:admin   人气: 次   评论(

  生要猪点:新一轮猪价启动已临近。俄乌冲突加剧了粮食价格的涨幅,恶化了生猪养殖企业的生存状况,也让我们调整对猪价谨慎的态度,判断一轮猪价的启动已经临近,这是我们在《哪些行业受益价格下跌》中猪股判断的一次升级。本轮猪周期将面临三大关键词:成本推动,弱(利润)周期,板块内分化。

  当前生猪板块符合我们坚持 “买低估、等驱动”的基本逻辑----低估是对猪价的评估。

  这里包括了三个重要假定:一是疫情对消费的冲击逐步减弱,未来体现在白条出库、价格的同比回升;二是政策托底态度不变,未来体现在猪价低位时收储的连续性;三是饲料成本高位态势难以改变,猪粮比扭曲,未来体现为数据层面的均值回归。

  从三个层次选股,一是低成本、低增速、负债率较低的牧原股份、中粮家佳康、神农集团;二是成本将在下半年显著改善温氏股份、新希望、东瑞股份,三是成本下降仍在路上但成长路径清晰的傲农生物、唐人神、巨星农牧。

  肉鸡:至暗时刻已过,重视引种风险。目前肉鸡产业链利润不佳,产能去化仍在继续,短期产能去化速度或不及消费下滑速度。产能高位,饲料价格高企,下游整体消费不佳等问题是行业面临的前所未有的挑战,行业继续下探的空间十分有限。此外,随着生猪产能的去化,下半年猪价上行趋势较强,猪鸡有望迎来共振。最后,目前海外禽流感频发,或影响国内种源进口,后期肉鸡供需困境或能快速改善。

  近年随着鸡肉产品和渠道的丰富化,鸡肉消费并未因猪肉供应的恢复和疫情对消费的打压而下降。根据农业农村部测算,2020 年和2021 年我国鸡肉消费量分别达到1958万吨和2090 万吨左右,同比增加10%和6.7%。鸡肉消费可塑性较其他肉类更强,消费市场仍有提升空间。

  根据各上市公司所处产业链的不同,可从三个角度进行选择,第一,处于上游,最先受益于行业供需改善和行业反转的弹性标的:益生股份和民和股份;第二,销售环节处于下游,具备成本优势的仙坛股份;第三,已初具差异化竞争优势的全产业链龙头,圣农发展。

  风险提示:下游消费复苏不及预期;原材料价格大幅波动;农业政策落地不达预期。

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